是新聞網 記者/林偉志
#00985A #00991A 主動式ETF真的比較好嗎？ ｜璇轉理財腦 基金小姐姐詹璇依
文／基金醫生 馮志源（理柏LSEG Lipper亞太區研究總監）
擁有哆啦 A 夢的各種神奇法寶是很多人從小到大的夢想(包括基金醫生在內)，哆啦a夢肚子上的四度空間百寶袋，總是可以拿出各式各樣新奇且充滿想像的道具，在所有道具當中，「放大燈」和「時光機」應該是最受歡迎的兩樣法寶，這讓基金醫生聯想到，如果應用在投資主動式ETF上，我們也能同時擁有投資放大燈和時光機，就能領先找出未來潛力黑馬股，把潛在獲利部位放大，追求更好的績效表現！
傳統市值ETF的盲點：只看現在，看不到未來
傳統市值型被動式ETF，市值只是成份股單一絕對考量要素，忽略了成份股基本面的成長性與股價未來爆發力，以0050所追蹤的台灣50指數來說，就有高達6成以上資金是單壓在台積電身上，雖然護國神山-台積電很穩，但高度集中的結果，卻讓它的績效表現相對受限。
截至今年11月21日為止，台積電今年以來漲幅達30%，台灣50指數今年以來漲幅僅23.4%，但同屬大型權值股的台達電，今年以來漲幅卻高達115%，不過台達電在台灣50指數的權重卻僅有3.15%，明顯不成比例，其他包括川湖、奇鋐、緯穎今年的漲幅，分別高達139%，102%及61%，均遠遠大幅超越台積電的漲幅，但這些個股的權重都僅佔台灣50指數不到1%，而且甚至像川湖一直到今年9月底才正式納入台灣50指數，川湖當時股價早已突破3,000元大關，台灣50反而錯失了川湖股價最肥美的一段。
資料來源：證交所,cmoney。馮志源整理
放大燈：強勢股漲不停，權值型ETF卻跟不上
如果能洞燭機先，適時提前增加這些中大型利基股的配置權重，指數績效表現絕對不只如此，這也是為什麼基金醫生認為一檔出色的主動式ETF，必須擁有投資「放大燈」，不應該單壓單一個股過重，而是適時主動增加多檔成份股權重配置，才能出奇致勝。例如目前兩檔台股主動式ETF：00985A 「野村增強50」和 12/3 即將募集的00991A 「復華未來50」，在選股策略上都有汰除表現不好的拖油瓶、提高強勢股權重的做法，就是善用放大燈，讓強勢股的漲幅轉成投資人帳上報酬。
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時光機：AI重塑台股市場，新經濟周期已經在換班
至於投資「時光機」又是代表什麼意思呢？
傳統被動式市值型ETF僅靠市值條件選股，通常容易錯失市場投資先機，因為市值前50大個股，有可能在納入前股價已提前大漲，在被剔除前則已提前轉弱，傳統被動式ETF又不能隨心所欲地隨時更換持股，因此有時會出現錯過最大漲幅波段，或納入時處於高點的尷尬局面。所以主動式ETF的價值，就是在於基金經理人可以隨時提前卡位未來明星股，掌握世代交替的投資趨勢，這就是基金醫生所說投資「時光機」的概念。
並不是說它就能未卜先知，而是經理人透過質化和量化策略領先布局，尤其是AI時代崛起造成全球經濟結構迅速大幅變動，也讓台股產業洗牌、個股創新，市值前50大成份股近年也不斷大幅變動。
未來50的雙軌策略：從150大挑明日之星
以掌握未來的台灣50為特色的00991A復華台灣未來50主動式ETF，它所強打的「未來50」指數，就有投資「時光機」的概念，也就是以主動策略突破市值選股限制，打造新台灣50強，透過雙軌篩選，先從市值前50大企業汰弱留強優化配置，再從市值前51～150大企業中挑出有望躍升未來前50強的潛力黑馬，提前卡位台股未來之星起漲契機，積極參與成長衝刺階段，避免「跟跌緩漲」，掌握布局甜蜜點，進一步提升投資效率！
申購前，不妨先確認00991A復華未來50的兩大特色：「放大燈」的權重調整能力，以及「時光機」掌握趨勢的前瞻視角，也是你投資過程中長期認同能抓住未來的關鍵。
00991A 主動復華未來 50 ETF，是以發掘下一個「未來的台灣 50 」為宗旨，專注於台灣具前瞻競爭力與成長潛力的企業，發行價為 10 元，每張最低入手價只要新臺幣1萬元，收益分配採半年配（每年6月底、12月底進行評價），預計12月3日起開募，適合長期看好台股，又不甘於傳統市值型ETF，想獲取台股超額報酬的小資族入手。
詳細的選股邏輯與投資概念介紹，可以參考基金小姐姐詹璇依與基金醫生的對談(https://youtu.be/MHimIpL3pPs?si=IgQp9fSBds_UAUWk)。
免責聲明：本文僅為個人觀點與紀錄，而非投資建議。投資人申購前需自行評估風險，詳閱公開說明書，自負盈虧。
▲「黑崮蒔光 謝石鴻、謝亞傑父子書畫聯展」於新竹縣美術館展出。(圖/記者蔣彤雲攝) 【亞太新聞網/記者蔣彤雲/新竹報導】 「黑崮蒔光 謝石鴻、謝亞傑父子書畫聯展」今(6日)起於新竹縣美術館展出，縣長楊文科親自出席開幕式，泰雅學堂的精采演出為活動拉開序幕，展覽以「世紀奇峰」大霸尖山為主題，展現黑崮子民對山林的深厚情感與視覺記憶，楊縣長邀請鄉親到新竹縣美術館，欣賞兩位泰雅藝術家以家鄉黑崮部落為創作根源、以文化底蘊為精神養分所發展出的獨特書畫風貌。 縣長楊文科表示，謝石鴻老師來自五峰鄉桃山村黑崮部落，從小具有書法的天分，寫出來的草書相當獨特，寫意之範、充滿靈性，他的兒子謝亞傑老師則是以山水畫為主，父子聯展活潑且生機勃勃，展出至12月21日，希望大家有時間來美術館欣賞畫作，一定不虛此行。 文化局指出，謝石鴻老師現為知名書法家與藝術教育推廣者，其學養紮實，歷任多項書畫與文化組織重要職務，長年致力於當代書法創新。其子謝亞傑老師更青出於藍，畢業於國立師範大學美術系研究所國畫組，曾獲台灣彩墨新人賞新人獎、全國桃園美展水墨類第一名、新竹美展水墨類竹塹獎等獎項，創作主題以原住民口述神話、山林景貌及泰雅族生命宇宙觀為探討方向，以當代水墨的視覺語彙呈現出具有東方意涵的原住民藝術新語符。 ▲謝石鴻老師的巨幅書法作品《憶舊遊大霸山行》。(圖/記者蔣彤雲攝) 謝石鴻老師以巨幅書法作品《憶舊遊大霸山行》為主軸，藉由草書奔放的筆勢與植物染紙的天然肌理相互映襯，重現昔日登臨大霸尖山的震撼與心境。謝亞傑老師則運用書畫，捕捉大霸尖山不同角度山形的多元風貌，或巍峨高聳、或敦厚如酒桶、或形成愛心般的輪廓，呈現山水皴法中融入泰雅織布的圖騰語彙，開創具族群特色的「泰雅山水」。 ▲許多鄉親出席父子書畫聯展，會場氣氛熱烈。(圖/記者蔣彤雲攝) 文化局也提到，近年父子共同投入植物染紙之研究，以茶葉、咖啡、洗筆水、蝶豆花等天然媒材運用毛細現象染紙，使宣紙呈現獨一無二、富含自然肌理的層次色彩，此創作手法呼應泰雅族以自然為生命核心的價值觀，象徵萬物循環的生命力，如作品「原植物語」工筆系列，以線描方式記錄泰雅生活中常見的植物，並結合植物染的肌理，呈現如圖鑑般的自然藝術語言。
圖▲蕭副總統接見第18屆崇越論文大賞得主。 【記者張嘉誠／綜合報導】 第十八屆崇越論文大賞主辦單位台灣管理學會，在理事長-前經濟部長黃營杉名譽教授的帶領下，12月4日接受副總統蕭美琴接見，台灣管理學會理事長黃營杉教授表示，此次崇越論文大賞的競賽主題是以AI領域的相關應用為範疇，與政府倡議推廣AI新十項建設，以及國家整體科技產業布局的方針不謀而合，高度發揚政府重視AI人才培育的決心。 圖▲台管會理事長黃營杉名譽教授。 黃營杉名譽教授指出，第十八屆崇越論文大賞參與競賽的碩博士論文高達上千篇，每篇都堪稱一時之選，這次選出的特優論文得主，實屬優秀，值得一提的是，經過多位學者評選後，高雄醫學大學周文毅博士的論文廣受評審青睞，榮獲本屆博士組論文的特優，是一大亮點。 高雄醫學大學生物醫學工程博士周文毅博士以其：應用人工智慧技術於建構體外震波治療肩旋轉肌鈣化性肌腱炎成效預測模型開發與分析之研究，為題的論文獲得此次博士組特優，周文毅除了是高雄醫學大學生物醫學工程博士外，也是台灣運動醫學會的理事長、更是國訓中心專用的隨行醫師，用他的專業與用心，守護著台灣運動健兒在賽事中的安全。 周文毅醫師受訪時表示，他這次獲獎的博士論文，當初決定撰寫時，靈感來自於他從事醫師工作時的臨床經驗，針對他肩鈣化的病患中，使用體外震波治療後，大約有60%的患者，均有感受到症狀緩解，但是近40%的病患卻是需要多次使用，甚至效果有限，他就在想，如果可以深入研究，甚至透過人工智慧的科技做為輔助，也許透過預測的前導，便能讓病患與醫師都有個共識與方向，對於治療來說，絕對是一大利基。 周醫師指出，非常感謝他的指教授何文獻老師與周伯禧醫師的帶領，讓他決定把他20幾年來看診的病例資料庫、影像與臨床心得透過AI進行整合，利用人工智慧資料探勘的方法，建置體外震波治療肩鈣化性肌腱炎的先行預測治療模型，提升治療的精準度，讓醫療透過科技的加持，發揮更強大的加乘效果。 圖▲博士組特優得主周文毅醫師。 周文毅醫師說，因為寫作這篇論文的關係，他開始接觸人工智慧，從他從事臨床工作20幾年的經驗中，他深深體會到AI與臨床醫學有著密不可分的關係，尤其是近年來台灣運動健兒屢屢在國際爭光，更加彰顯運動傷害早期預警系統的建置相當重要，而這個系統的建置必須藉由AI才能夠更加全面與完善，以台灣國球棒球為例，如果可以透過包括傷害、投擲內容等資訊的蒐集，建置投擲資料庫，再透過AI的輔助，研發出一套即時回饋系統，提供給第一線選手、教練與防護員等人即時，包括:選手疲勞感、投擲動作改變等訊息，讓許手也教練以及防護員都能有預前知道的警覺，勢必能夠大大降低選手的運動傷害，便能讓選手免於遭受到運動傷害的侵襲，這一定有助於選手在賽事中的表現。 周文毅醫師強調，運動部的成立，展現國家高度重視運動的決心，對於台灣運動健兒能夠夠持續在國際發光發熱，他深感榮耀，一個運動賽事的安全完整完成，運動科學與運動醫學絕對是不可或缺的要角，他企盼，未來能夠有更多熱愛運動的醫師投入運動醫學的行列，能夠肩負起台灣運動健兒在國際賽事中醫護的要角，這是相當榮耀的，秉持初心、用心看待、感受榮耀，正是周醫師願意持續深耕台灣運動醫學工作的最佳補給，持續發揚台灣運動國際軟實力，未來國際運動賽事中，台灣運動健兒絕不缺席。
康霈生技（6919）受凱基證券邀請參與第四季法人投資論壇，正式對外公布旗下減脂新藥CBL-514拓展到體重管理領域的OI23動物實驗最新數據。研究證實，CBL-514與GLP-1類藥物（Tirzepatide；俗稱瘦瘦針）併用時，可在體重下降與脂肪減少展現顯著加乘效應。公司同步宣布，CBL-514用於罕病適應症—竇根氏症的二期臨床研究成果已獲國際知名期刊《美國皮膚科醫學會雜誌JAAD International》接受刊登。 康霈旗下全球首創大範圍減脂新藥CBL-514拓展到體重管理領域的動物實驗最新數據，展現四大差異化關鍵優勢 會中亦宣布，CBL-514用於罕病適應症—竇根氏症的二期臨床研究成果已獲國際知名期刊《美國皮膚科醫學會雜誌JAAD International》接受刊登。公司並預告將於12月14日於台灣肥胖醫學舉辦之《台日韓肥胖醫學研討會》中首度分享聯合療法最新動物實驗數據。 一、CBL-514展現四大體重管理差異化優勢 1. 更顯著的減重效果（併用時） OI23研究顯示，CBL-514與GLP-1R（Tirzepatide）合併治療四週，體重下降幅度較GLP-1單用組高出50.5%。 2. 更佳的體重維持效果：從根本改善瘦瘦針停藥後復胖之市場痛點 GLP-1 類藥物雖能有效降低體重，但僅能「縮小」脂肪細胞體積，並未減少脂肪細胞的「數量」。國外研究指出，即使成功減重，脂肪細胞仍保留「肥胖記憶」，使得減重後的脂肪細胞更容易吸收糖分及脂肪，因脂肪細胞會「記住過去胖的狀態」，進而導致一旦停藥後身體迅速復胖。 OI23動物實驗亦觀察到相同現象： GLP-1R停藥三週後，體重回升幅度高達 55.9%。 相比之下，CBL-514 與 GLP-1R聯合療法於停藥後僅回升 25.2%，體重維持效果提升 2.2 倍。 CBL-514 透過「誘導脂肪細胞自然凋亡」的創新機轉，能直接減少脂肪細胞「數量」，與GLP-1 類藥物僅能使脂肪細胞「縮小」不同，進而能從源頭改善復胖問題，使停藥後有更佳的體重維持效果。 3. 更健康的體組成改善： CBL-514單用即具強效減脂能力，併用後更可額外減少更多皮下脂肪（-182.5%）與內臟脂肪（-367.4%）。 內臟脂肪為影響心血管風險的重要因子。此結果顯示CBL-514在健康體重管理上具高度應用潛力。 4. CBL-514單用即具明顯皮下、內臟脂肪改善 OI23 實驗終點（W8；GLP-1R停藥三週後）數據顯示，CBL-514 單用在皮下脂肪（-28.9%）與內臟脂肪（-26.7%）的減少幅度均優於GLP-1R單用組（皮下脂肪 -15.4%；內臟脂肪 -8.9%） 上述數據突顯CBL-514無論單用或併用皆具備改善脂肪組成與體重維持的潛力，可在體重管理不同階段提供相輔相成的效果。 二、竇根氏症二期臨床研究（CBL-0201DD）獲國際權威期刊《美國皮膚科醫學會雜誌JAAD》接受刊登 康霈於會中同步宣布，CBL-514用於治療竇根氏症（Dercum’s Disease）的二期臨床研究成果已獲《JAAD International》接受。《JAAD International》為全球皮膚醫學領域具重要影響力的期刊之一，收錄標準嚴謹，影響因子5.2，研究能被刊登代表其具臨床價值具國際業界高度肯定。該文章預計於2026年1月正式刊出。 三、預告12月14日台灣肥胖醫學會將發表OI23聯合療法動物實驗數據 康霈將於台灣肥胖醫界年度盛會「台灣肥胖醫學會年會暨台日韓肥胖醫學討論會」中，由頂尖醫療團隊醫師進行口頭報告，首度於台日韓醫界發表CBL-514與Tirzepatide聯合療法動物實驗數據。 報告題目為：「Combination CBL-514 and Tirzepatide Synergistically Enhance Adiposity Reduction and Maintain Weight Loss After Tirzepatide Withdrawal」 康霈發言人張慧敏表示，CBL-514 在局部減脂、體重管理及罕病三大領域皆已累積相當出色的人體臨床與動物實驗數據。其中，「減少皮下脂肪」三期臨床的量表優化作業正按計畫進行中，相關受試者訪談等流程完成後，即會啟動美加受試者招募；「體重管理」適應症則規劃於2026年Q1向美國FDA提交二期IND申請。隨著OI23聯合療法展示出極具國際大藥廠需要的差異性優勢，使朝國際合作與臨床布局推進的條件更加成熟，亦可望加速公司下一階段的全球開發策略。 *關於CBL-514CBL-514注射劑是康霈生技自行研發的505(b)(1)全新小分子新藥，是全球首創透過誘導脂肪細胞凋亡來精準減少注射部位脂肪，根據其已完成的臨床試驗結果，療效優異與手術相當且安全性良好，不會造成其他細胞與組織壞死或明顯傷害。 CBL-514具有多項適應症，目前適應症包含非手術局部減脂（減少皮下脂肪）、中/重度橘皮組織（cellulite）及改善復胖 — 體重管理（Weight Management）等，同成份不同劑型之新藥CBL-514D適應症包含罕見疾病-竇根氏症（Dercum’s disease）等。截至2024年11月底，全球已共有520名受試者參與CBL-514相關臨床試驗；根據目前已完成並取得統計結果之10項臨床試的主要療效指標與重要次要療效指標皆全部達標，且藥品安全性與耐受度良好。CBL-514在不同適應症皆展現了優異且精準的療效與良好安全性，並在ITT或FAS分析族群療效皆具有出色的統計顯著性。更多關於CBL-514的介紹，請拜訪康霈官網：https://www.caliwaybiopharma.com/research/15/ *關於康霈康霈生技股份有限公司於101年創立，致力於開發能「超越現有療法，改變市場創新」的新藥產品，將台灣充沛的新藥研發量能發揮於全球生醫與醫美產業，已於113年10月2日正式掛牌上市。 *聲明本文章及網站中所發佈之相關資料含有預測性敘述，此類敘述是基於現況的預測和評估。這些預測性敘述將受不確定性、風險與其他非本公司所能掌控等因素影響。惟仍存有許多因素可能使事件的發展或其實際結果與預測性敘述有重大差異。本公司不負任何更新或修訂之責任。 這篇文章 康霈生技出席第四季法人論壇：公布CBL-514聯用瘦瘦針最新動物數據 四大優勢揭示體重管理新潛力 最早出現於 火報。
